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狂飆的注漿管產量與下行的GDP增速

發布時間:2019-08-10?? 點擊次數:147?? ??【關閉
狂飆的注漿管產量與下行的GDP增速
 
不斷“創下新高”的中國注漿管產量,總是一再地打破自身創下的記錄。但當攀高的注漿管遇上了下行的GDP,卻碰撞出了耐人尋味的故事。
 
鋼材產量增幅已經加速至過去近十年的新高。國家統計局的數據顯示:2019年一季度,全國粗鋼和鋼材產量分別為2.31億噸和2.69億噸,同比分別增長9.9%和10.8%,創下歷史新高。此后三個月,全國規模以上工業企業粗鋼、生鐵、鋼材生產加快,鋼材日均產量均創歷史新高。2019年上半年,全國粗鋼和鋼材產量分別為4.92億噸、5.87億噸,同比分別增長9.9%、11.4%。
 
與此同時,二季度國內生產總值(以下簡稱GDP)實現同比增長6.2%,這一增速較上一個季度下行0.2個百分點,較去年同期則下滑0.5個百分點。
 
作為工業基礎性行業,注漿管廣泛應用在國民經濟建設的多個領域,一國注漿管的產量與該國GDP存在一定的相關性,尤其是,對于較為依賴投資拉動增長的經濟結構,這種相關性會體現得相對明顯。根據卓創資訊所做的一項分析,以中國粗鋼年產量和GDP兩項數據(1990年至2015年)進行對比發現,粗鋼產量與GDP走勢的相關性高達91%。
 
現在,不斷打破記錄的鋼產量,似乎與下坡的GDP增速走出了不甚一致的軌跡。包括中國注漿管行業人士、地方鋼貿商以及機構分析人士均認為,奧秘或許正隱藏在高速增長的注漿管產量數字背后:在11.4%的增速之下,是增幅顯著高于整體漲幅以及其他所有類別鋼材的建筑用鋼——這證明了,房地產和基建依然是拉動注漿管需求的核心動力。
 
國家統計局的數據顯示,2019年上半年,鋼筋(即螺紋鋼)產量11876萬噸,同比增長19.3%(6月當月增長更是高達29.4%),線材產量7737萬噸,同比也高達14.6%(6月當月同比增長高達16.6)。
 
對今年而言,房地產的拉動作用或許更為明顯:國家統計局的數據顯示,2019年上半年,上半年,全國共完成固定資產投資(不含農戶)299100億元,同比增長5.8%,其中,基礎設施投資同比增長4.1%,制造業投資同比增長3.0%,房地產開發投資同比增長10.9%。
 
水泥和挖掘機的數字進一步佐證了這一判斷:根據中國水泥協會公布的數據,2019年上半年,全國累計水泥產量10.45億噸,同比增長6.8%,產量增速創6年來同期新高;水泥熟料產量達7.1億噸,同比增長8.4,創歷史同期新高。而國家統計局的數據顯示,挖掘機在上半年實現了同比19%的增長;電梯、自動扶梯及升降機(萬臺)也在上半年實現了46.3萬臺的銷量,同比增速高達18.1%,遠高于去年的增幅。
 
中國注漿管行業人士認為,注漿管、尤其是建筑用鋼的大幅增長,說明了中國依靠投資拉動的經濟特點依然鮮明,如果對照制造業的投資銳減,在經濟下行的階段,房地產和基建投資的托底作用會更為明顯,從這一點看,注漿管的增長反而成為把脈宏觀經濟的一個“反向指標”。
 
數據顯示,2019年第一季度,最終消費支出、資本形成總額與貨物和服務貿易凈出口對GDP當季同比增速的拉動分別為4.2、0.8與1.4個百分點,而在2019年第二季度,上述三駕馬車的拉動分別為3.4、1.6與1.2個百分點。
 
平安證券首席經濟學家,中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任、國際金融研究中心副主任張明認為,造成2019年經濟下行的主要原因在于消費與投資,從上半年看,消費和投資(尤其是制造業)指標均不甚理想。
 
張明認為,固定資產投資完成額累計同比增速由2019年3月的6.3%下降至6月的5.8%,造成固定資產投資下滑的主要原因是制造業投資增速的下滑,而導致消費增速穩中回落的原因,一是近年來城鄉居民可支配收入整體上是逐漸下降的;二是過去十年中國家庭杠桿率上升太快,可能對消費增長產生了負面影響。
 
今年前4個月,5000家重點零售企業商品零售同比只增長了2.3%,剔除通脹因素后,數量上幾乎零增長。從行業來看,汽車消費下滑了4%,紡織、鞋帽消費為負增長,地產相關的家具、建筑裝潢、家電多為零增長或負增長。
 
不過,一系列已經顯現的趨勢以及近期釋放的政策信號,也讓多數機構判斷,中國經濟的盤面正在試圖做出進一步調整。
 
狂飆的螺紋鋼
 
來自國家統計局的數據顯示,2019年1-6月,鋼筋(即螺紋鋼)的產量為11876萬噸,同比增長19.3%(6月當月增長高達29.4%),線材(盤條)的產量為7737萬噸,同比增長14.6%(6月同比增長高達16.6)。但相較之下,冷軋薄板同比僅實現增長2.6%。
 
中國聯合注漿管網分析師史文飛向經濟觀察報介紹:鋼筋主要用于建筑,線材主要用于建筑和工業,尤其是建筑使用為主,冷軋薄板則主要應用于汽車、電器等制造業。“今年上半年,鋼材的主要增量體現在螺紋鋼、線材和熱軋上,事實上,蓋房子消耗了鋼材增量的大部分。”史文飛說。
 
來自上海的鋼貿商向經濟觀察報稱,今年上半年,鋼市整體表現較好,尤其是螺紋鋼的表現更為明顯。但該人士認為,由于行業總產量調控難度較大,受到利潤驅使,目前注漿管運行再次進入供大于求的區間。
 
“我的注漿管網”數據顯示,2019年前6個月,統計口徑內的鋼廠螺紋鋼周產量節節攀升,6月14日,螺紋鋼的產量進入上半年的最高點,達到382.21萬噸/周,此后出現略微下滑的跡象。該機構統計的35城螺紋鋼庫存數據則顯示,上半年庫存最低點出現在5月31日,為551.24萬噸。
 
市場觀點認為,6月中下旬價格開始下滑的主要原因,是原料高成本壓力下,鋼材的利潤明顯收窄。
 
中國注漿管行業人士向經濟觀察報分析認為,螺紋鋼產量沖高是利潤所致。行業數據平臺西本新干線數據顯示,鋼材價格指數在上半年的絕大部分時間維持在4000點以上,業內普遍認為,之所以在如此高的產量背景下,價格重心仍在上移,需求功不可沒。在國家穩經濟,穩增長的決心推動之下,上半年房地產并未如市場預期般弱勢,終端需求表現搶眼,尤其在旺季階段,需求甚至同比去年仍有增長,即便是進入淡季,需求也表現出了一定的韌性。
 
中國注漿管行業人士向經濟觀察報分析認為,目前,建筑用鋼在鋼材需求總量中的占比約為55%,而根據統計數據,建筑用鋼的增幅顯著高于其他鋼材整體漲幅以及其他大類的鋼材,這證明了房地產和基建,尤其是房地產依然是拉動鋼材需求的核心動力。
 
我的注漿管網市場總監徐向春向經濟觀察報表示,鋼材需求和全社會固定資產投資具有密切的關系。根據前述宏觀經濟數據和細分領域鋼材的不同增長情況能夠看出,房地產作為主要的因素,在拉動投資的同時,也拉動了鋼材(不僅僅是建筑用鋼)的消費。
 
與房地產密切相關的一些其他數據佐證了這一看法。中國水泥協會公布水泥行業上半年數據顯示:全國累計水泥產量10.45億噸,同比增長6.8%,產量增速創6年來同期新高;水泥熟料產量達7.1億噸,同比增長8.4,創歷史同期新高。
 
此外,國家統計局的數據還顯示,上半年,挖掘機銷量實現159884萬臺,同比增長19.1%;電梯、自動扶梯及升降機(萬臺)上半年實現了46.3萬臺的銷量,同比增速高達18.1%(去年全年增速為7.5%)。
 
挖掘機主要應用于房地產和基建領域。中信建投證券機械兼建材行業首席分析師呂娟向經濟觀察報分析認為:“如果按照全口徑計算(電力包含在內),上半年基建投資增速為2.95%,挖掘機的增長背后,是房地產與基建的共同作用。整體看,上半年房地產的表現不錯,基建的表現不算特別好,但也還湊合。”
 
呂娟判斷,進入下半年,二者的節奏會進行一個切換:房地產的投資增速會往下走,而基建投資增速會上行,這個趨勢目前已經很確定。
 
創紀錄的注漿管數據背后
 
中國注漿管行業人士向經濟觀察報表示,根據國家統計局的數據,2014年中國粗鋼和鋼材產量分別為8.23億噸和11.26億噸,2018年中國粗鋼和鋼材產量分別為9.28億噸和11.06億噸,這意味著,2018年比2014年的粗鋼增加了一億噸,但鋼材卻反而減少了近2000萬噸,從邏輯上,這顯然是無法成立的。
 
“2014年及之前的粗鋼產量數據是相對不準的,因為當時只報表內,不包括表外的產量,事實上,2014年的粗鋼產量較實際數據應該少了1億噸以上。以鋼材產量來核算,那么2014年的粗鋼產量應該是9.4億噸。”上述人士告訴經濟觀察報。
 
2017年上半年,國家成立統計執法監督局,專門核查地方報賬問題。上述人士認為:“2018年的數據相較之前更為準確一些。過去,鋼材要交稅,鋼坯(即粗鋼)不交稅,因此一些企業只報鋼材產量,不報粗鋼的產量。”
 
以統計口徑前后相對一致的鋼材來看,2019年上半年中國鋼材產量增長11.4%,這一增幅為過去近十年來最高。在此之前,2018年、2017以及2016年,鋼材產量同比增幅分別為8.5%、0.8%,以及2.3%。
 
上述中國注漿管行業人士表示,建筑用鋼用于房地產和基建的方方面面,從這一點看,注漿管(尤其是建筑用鋼)的顯著增長,依然能夠看出中國依靠投資拉動的經濟增長特點。
 
聯訊證券首席經濟學家李奇霖在近期的研報中認為,2016-2018年是歷史上調控強度最大和持續時間最長的地產周期,也是韌性最強的地產周期,這主要即體現在房價的韌性和投資的韌性。過往,地產投資與銷售同比的相關性較強,但本輪調控周期,房地產投資沒有跟隨房地產銷售的走弱而走弱,三年時間內,房地產投資一直維持在6%-10%的增速區間內。
 
與建筑用鋼相反,中鋼協的數據顯示,板材增長十分有限。上述中國注漿管行業人士告訴經濟觀察報,板材主要應用于汽車、機械,家電等制造業以及其他工業領域。
 
盡管投資對GDP增長的貢獻率在二季度有所提升,但2019年上半年,中國固定資產投資完成額累計同比增速則由3月的6.3%下降至6月的5.8%。平安證券首席經濟學家、中國社科院世界經濟與政治研究所國際投資研究室主任、國際金融研究中心副主任張明認為,造成2019年經濟下行的主要原因在于消費與投資,而造成固定資產投資下滑的主要原因是制造業投資增速的下滑。
 
消費的乏力,成為包括張明在內的眾多機構人士關注的一個焦點。
 
萬博新經濟研究院院長滕泰在接受經濟觀察報采訪時表示,今年1-6月,盡管居民可支配收入是提高的,但這主要是個稅的起征點調高帶來的,如果踢掉這一因素,收入本身的增速在放緩。因此,如何提高居民可支配收入,是保證中國社會消費持續增長的根本。
 
國家統計局數據顯示,2019年上半年,國內制造業投資同比增長3.0%,制造業整體投資增速與歷史同期相比,依然處于較低的水平:2018年上半年,制造業投資增長6.8%(2018年全年制造業投資增速9.5%),2017年上半年,制造業投資同比增長為5.5%(2017年全年制造業投資增速4.8%)。
 
張明在接受經濟觀察報采訪時認為,今年二季度GDP增速降到了6.2%,目前經濟面臨的不確定因素依然很強。
 
滕泰認為,制造業投資的下滑,是多種原因造成:首先是上游成本的沖擊,過去兩三年的時間里,鐵礦石、注漿管、焦煤、焦炭,以及化工品等上游產品,多數都出現了較大幅度的漲價。從數據體現來看,過去兩年規模以上工業企業利潤中,上游五大產業占了整個制造業的大部分,這對下游企業構成了較為嚴重的成本沖擊。其二,在過去兩年的去產能和去杠桿的實施過程中,中小企業和民營企業在過去兩年所經受的沖擊也是造成制造業增速下滑的原因之一。
 
在滕泰看來,就如何在制造業增速下滑或者占GDP的比重下滑過程中,改善制造業的結構,穩住制造業投資,后續政府或許會出臺相關政策措施。從近期政策層釋放的信號看,政府也在慢慢想辦法,以支持制造業的發展。
 
下半年:地產下行,基建補短板
 
張明向經濟觀察報分析認為,在消費、投資和出口均缺乏亮點,以及貿易摩擦等不確定因素增強的情況下,如果沒有新的政策刺激,今年三季度經濟增速可能會進一步下行。
 
中泰證券首席經濟學家李迅雷在近期的研報中表示,過去十年中國為應對經濟的下行,房地產成為刺激經濟最主要的工具。因此,過去十年的規律是:每當房地產周期上行時,經濟增速就會下行得慢一些,甚至短期還會反彈一些;而一旦房地產周期下行時,經濟增速就會沿著長期大趨勢下行得更快。
 
但李迅雷認為,房地產只能短期托住經濟,難以改變長期經濟運行的方向。在有約束下的寬財政之下,基建還是要為經濟托底,接下來,基建投資增速會繼續回升,可能會超出當前市場預期。這其中的邏輯在于,居民和企業都有被動去杠桿的壓力,政府必將成為未來一到兩年內加杠桿的主力。
 
李迅雷分析,政府加杠桿可能的渠道有兩方面:一是可能增加正常渠道的政府融資額度,比如地方政府專項債額度的進一步上調;二是地方隱性債務的進一步置換,給地方財政更大的騰挪空間。盡管地方債務規范對加杠桿有牽制,但明面上的寬財政會繼續發力,專項債新規的出臺就是明顯的信號。
 
李奇霖則在近日的研報中預計,盡管基建投資會回升,但受制于地方政府的資金壓力,回升速度可能難有大幅度提高,2019年全年增速可能在8%以內。“盡管發改委加快了重大基建項目的審批,但在地方債務監管沒有實質性放松前,地方政府撬動債務性資金來為基建加杠桿的積極性并不強,去年7月以來基建投資的表現,就深刻地說明了這一點。”李奇霖在上述研報中表示。
 
呂娟向經濟觀察報分析認為,盡管房地產投資增速可能會有所回落,但基建投資增速將在下半年持續回升,基于多重因素,積極發揮基建補短板的作用在下半年會陸續顯現。
 
呂娟介紹,在鐵路投資方面,中國國家鐵路集團有限公司明確表示確保完成2019年8000億鐵路投資,而前5月鐵路投資完成額只有2137億,這意味著接下來將集中發力。
 
專項債方面,2019年專項債新增額度是2.15萬億,前5月累計發行8598億。6月10日,中央印發的專項債新規要求專項債額度力爭在當年9月底前發行完畢,并且建立正向激勵機制。呂娟表示,最新數據顯示,6月專項債新增發行驟升至5267億,說明專項債新規效果顯著。“我們判斷基建投資增速將持續回升,目前已經看到,前6月基建投資增速回升至2.95%。”呂娟說。
 
老舊小區改造則被認為有望平滑房地產開發投資下行的影響。呂娟認為,考慮到房地產企業目前融資渠道相對收窄等先行指標,預計下半年房地產開發投資將繼續下行,但是國務院常務會議部署推進城鎮老舊小區改造,有望通過拉動存量房投資,平滑房地產開發投資下行的影響。
 
7月18日,在第五屆中國綠色智慧地產論壇上,國務院參事、原住建部副部長仇保興表示,老舊小區改造的總投資額將有5萬億元。
 
7月30日,中共中央政治局召開會議,就部署下半年經濟工作提出了包括擴大國內消費;穩定制造業投資,具體包括城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施、信息網絡等新型基礎設施建設4項重點;深化體制機制改革,提升城市群功能;有效應對經貿摩擦,全面做好“六穩”工作等”穩增長“措施。
 
張明向經濟觀察報表示:“短期內,城市群的功能以及城市老舊小區的改造應具有較多的看點。”
 
張明和滕泰均認為,盡管當前經濟面臨的挑戰很大,但改革依然值得期待,如果中國經濟的結構性改革以及系列體制機制改革在未來能夠得以展開,中國經濟長期增長的動力依然強勁。
 
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